虚值期权（Out-of-the-Money Option）是一种期权合约，其执行价格高于标的资产的当前市场价格（对于看涨期权）或低于标的资产的当前市场价格（对于看跌期权）。这意味着如果立即执行该期权，期权持有人将会亏损。简而言之，虚值期权的内在价值为零，它的价值主要来源于时间价值，反映了标的资产价格在到期前达到盈利状态的可能性。

深入理解虚值期权

期权，作为一种金融衍生品，赋予买方在特定日期或之前以特定价格购买（看涨期权）或出售（看跌期权）标的资产的权利，但并非义务。虚值期权是期权的三种状态之一，另外两种是实值期权和平值期权。了解期权的不同状态对于期权交易者至关重要。

虚值期权与实值期权、平值期权的区别

期权根据执行价格与标的资产价格的关系，分为三种状态：

• 实值期权（In-the-Money Option）： 执行期权会立即带来利润。例如，标的股票价格为55元，执行价格为50元的看涨期权，或执行价格为60元的看跌期权，都是实值期权。
• 平值期权（At-the-Money Option）： 执行价格与标的资产价格大致相等。 此时执行期权既不会带来利润也不会带来亏损。
• 虚值期权（Out-of-the-Money Option）： 执行期权会立即导致亏损。 例如，标的股票价格为55元，执行价格为60元的看涨期权，或执行价格为50元的看跌期权，都是虚值期权。

虚值期权的价值构成

由于虚值期权的内在价值为零，其价值完全由时间价值构成。时间价值反映了标的资产价格在到期前变为实值的可能性。影响时间价值的因素包括：

• 剩余到期时间： 剩余时间越长，标的资产价格波动的可能性越大，时间价值越高。
• 波动率： 标的资产价格波动越大，期权变为实值的可能性越高，时间价值越高。
• 利率： 利率变化也会影响期权定价，但相对于剩余到期时间和波动率，影响较小。

为什么交易者会购买虚值期权？

虽然虚值期权执行会亏损，但仍然有交易者会选择购买，原因如下：

• 杠杆效应： 期权价格通常远低于标的资产价格，因此购买期权可以用较少的资金控制较大的资产。如果标的资产价格大幅上涨（对于看涨期权）或下跌（对于看跌期权），期权可以带来更高的回报。
• 风险管理： 虚值期权可以用于构建各种复杂的期权策略，例如领口策略（Collar Strategy）和保护性看跌期权（Protective Put），用于对冲投资组合的风险。
• 投机： 交易者可以通过购买虚值期权来赌标的资产价格会在短期内大幅波动。

如何利用虚值期权进行交易？

以下是一些利用虚值期权进行交易的策略：

牛市价差策略（Bull Call Spread）

同时买入一个较低执行价格的看涨期权，卖出一个较高执行价格的虚值期权。这个策略的利润有限，但风险也有限。它适合在预期标的资产价格温和上涨时使用。比如，你认为某股票当前价格50元，未来会上涨到55元，但是不确定能否涨到60元，那么你可以买入执行价格为50元的看涨期权，同时卖出执行价格为60元的看涨期权。

熊市价差策略（Bear Put Spread）

同时买入一个较高执行价格的看跌期权，卖出一个较低执行价格的虚值期权。这个策略的利润有限，但风险也有限。它适合在预期标的资产价格温和下跌时使用。

蝶式期权策略（Butterfly Spread）

利用三个不同执行价格的期权构建，包括买入一个较低执行价格的看涨期权，卖出两个中间执行价格的看涨期权，买入一个较高执行价格的虚值期权。这个策略适合在预期标的资产价格保持稳定时使用。

虚值期权的风险

与所有期权交易一样，虚值期权也存在风险：

• 时间价值衰减： 随着到期日的临近，虚值期权的时间价值会逐渐衰减，这被称为 Theta 风险。
• 市场波动： 市场波动不利于期权策略时，可能导致亏损。
• 流动性风险： 某些期权合约的交易量可能较低，导致难以买入或卖出，从而影响交易效率。

结论

虚值期权是期权交易中重要的一种类型，理解其价值构成、交易策略和风险对于成功的期权交易至关重要。 交易者应该根据自身风险承受能力和市场预期，谨慎选择合适的期权策略。 在进行期权交易前，建议充分了解期权交易的规则和风险，并咨询专业的金融顾问。

Disclaimer: 本文仅供参考，不构成任何投资建议。期权交易存在风险，请谨慎投资。

数据来源:

Investopedia - Out of the Money (OTM)